기술가치평가 무형자산과 기업

이번 글에서는 기업을 구성하는 요소인

금융자산, 유형자산, 무형자산에 대해서

간단하게 살펴보고 생각해 보겠습니다.

---

기업은 금융자산, 유형자산, 무형자산으로 구성되었다고 할 수 있습니다.

이것은 기업의 규모와 크기에 관계없이 모두 통용됩니다.

또, 각 유형별 자산의 가치를 알면 기업의 총가치도 알 수 있을 것입니다.

그런데 각 유형별 자산을 별개로 존재한다고 가정하고

평가(이것이 가능할까도 의문이긴 합니다.)한 값보다

어떤 지향하는 목표를 향해 움직이고 있는 기업,

각 자원을 효과적으로 잘 사용하고 있는 경우를 전제로

평가한 값이 높을 것입니다.

이것은 계속기업과 청산기업의 가치평가 방법이

다른 이유와 같습니다.

물론 평가결과도 크게 차이가 난다는 것을

잘 아실 것입니다.

 

각설하고 각 유형별 자산을 살펴보며 생각할 점을 찾아보겠습니다.

 

1. 금융자산

금융자산(순수운전자본)은 유동자산에서 유동부채를 공제한 것이며

다음 항목을 포함합니다.

1. 현금
2. 단기투자(시장성이 높은 유가증권 등)
3. 외상매출금(준비금 / 담보금을 공제한 것)
4. 재고자산(원재료와 제작중인 물건을 포함한 것)
5. 선급금 등

그리고 유동부채 항목은 다음과 같습니다.

1. 지불계정
2. 장기차입금의 1년 이내 반환분
3. 소득세와 그 외 미지급 비용 등

 

일반적인 기업은 유동자산이 유동부채를 상회하여

순수운전자본은 플러스가 됩니다.

그런데 어떤 기업은 유동부채가 유동자산을 초과해서

순수운전자본이 마이너스가 되어도

사업을 잘 운영하고 있는 경우가 있습니다.

이런 것은 통상 고객이 현금으로 대금을 지불하기 때문에

현금회수가 지연되지 않는 경우(예 : 음식점),

혹은 고객이 서비스에 대한 대금을

선불로 지급하는 경우 등이 있습니다.

 

2. 유형자산

유형자산은 통상 ‘토지, 건물, 설비’ 등으로 재무상태표에 기재됩니다.
이러한 영역에 포함되는 자산을 대표적인 것으로 열거하면 다음과 같습니다.

1. 토지
2. 토지개량물(포장, 담, 조경, 조명, 하수설비, 방화설비 등)
3. 건물(및 그 설비)
4. 임대부동산에 대한 개량물(구조 변경, 부대설비 설치, 배전 및 배관 등)
5. 기계설비(기계, 배전설비, 파이프라인, 연구설비, 공구 등)
6. 특수도금(금형, 선광기(jigs), 기계공작물 고정장치, 주형(molds))
7. 사무용 기기 및 비품
8. 등록된 중장비 차량
9. 건축 중인

 

3. 무형자산

어느 기업이나 무형자산과 지식재산을 가지고 있지만

이들 자산을 재무상태표에 표기하지 않는 경우가 대부분입니다.

이러한 자산의 범주에는

노동력, 상표, 계약, 특허, 의장, 고객 리스트,

회계 시스템, 오퍼레이팅 시스템의 기록,

구매처와 유통업자와의 확립된 관계, 그리고 영업권 등이 포함됩니다.

 

그런데 이 무형자산(지적재산, 좁게는 산업재산권)은

기업에 사용되며 가치에 영향을 줍니다.

이것은 무형자산의 최고 및 최선의 이용(highest and best use)이

다른 자산과 결부된 상태로 실현되는지,

아니면 그 자산 단독으로 실현되는지가 중요합니다.

왜냐하면 무형자산의 가치는

기업이라는 조직 안에서 위치를 확고히 할 때,

비로소 완전한 형태로 받아들여지게 되는 것입니다.

즉, 기업 내에서 이들 자산이 최적으로 활용되어야

최고의 가치를 창출할 수 있습니다.

 

4. 자산 포트폴리오

기업을 자산 포트폴리오로 나타내는 것은 유용합니다.

투자관련 분야에서는 포트폴리오를

“전체적인 리스크를 감소시키기 위하여 구성된 각각의 투자형태의 집합체”라

지칭하고 있습니다.

 

예를 들어, 500억 원의 투자가

다음과 같은 유가증권으로 구성되어 있다고 해보겠습니다.

투자의 종류	투자액(백만 원)	이율(%)	수익(백만 원)
양도성 예금	10,000	3.30	330
국채	8,000	4.75	380
회사채	12.000	6.75	810
일반증권	15.000	12.60	1.890
고금리 채권	5.000	10.40	520
합계	50.000	7.86	3,930

• 총수익률 : 3,930 / 50,000 = 7.86%

 

상기 예에서 투자 포트폴리오 전체의 수익률은 7.86%입니다.

투자이론에서는 이러한 포트폴리오를 만들어

7.86%의 수익률을 얻는 데 따르는 위험성은

하나의 유가증권으로 똑같은 수익률을 얻는 것보다

작다고 생각합니다.

기업의 자산은 전체적인 위험을 줄이기 위해서는

일련의 업무를 달성할 필요에 의해 집중됩니다.

그러나 일단 집중된 기업자산은

투자 포트폴리오와 많은 공통점을 가지게 되므로

이들의 의미를 생각하는 것은 큰 의미가 있습니다.

 

재무 포트폴리오가

각각 위험성과 수익특성을 동시에 가지고 있는 것처럼

기업의 자산도 각각 위험성과 수익특성을 가지고 있습니다.

 

예를 들어,

아래 그래프에는 몇 가지 기업자산의 특징이 나타나 있습니다.

횡축을 따라 현금(용도가 많고 유동성이 큰 자산)에서

무형자산(용도가 한정된 전형적인 비유동적 자산)까지

각 자산이 표시되어 있습니다.

이 유동성의 차이는

횡축의 우측 영역에 있는 자산이 자기자본이라는 형태로 조달하는 반면,

좌측 영역에 있는 자산은 부채에 의해 조달합니다.

이러한 차이점은

투자가가 요구하는 이익수준의 차이

(현금과 같은 자산과 범용성이 높은 유형자산에는 낮은 수익률을,

그리고 특별한 목적을 가지는 유형자산과 무형자산에는 높은 수익률을 요구함)에

의한 것이라고도 할 수 있습니다.

기업의 가치를 평가하기 위해서는 무형자산도 고려해야 합니다.

그리고 각 자산들이 어우러지고

하나의 목표를 향해 활동하는 기업을 전제로 평가해야 합니다.

이렇게 해서 산출된 값이

정확한 기업의 가치라고 할 수 있을 것입니다.

 

 

 

기술거래기관 / 기술가치평가기관 발명의평가기관   사업화전문회사 / R&BD기획기관   가치평가 상담 rohmh@danapat.com 010 - 6430 - 2002